我院金融系吴冲锋教授与副研究员周春阳（通讯作者）与合作者Li, Haitao 于2022年初在运筹学类国际顶级期刊《OPERATIONS RESEARCH》上发表学术论文“Time-Varying Risk Aversion and Dynamic Portfolio Allocation”，2022, Vol.70 (1), p.23-37。

【论文摘要】

本文在机制转换模型的框架下研究了投资者时变风险偏好对动态投资组合配置的影响。在我们的模型中，资产收益率的分布和投资者的风险偏好都依赖于市场状态：在市场处于牛市时，风险资产具有较高的期望收益率和较低的波动性，投资者具有较低的风险厌恶系数；而在市场处于熊市时则相反。时变风险偏好给动态投资组合问题的求解带来了一定的困难，我们提出了一种有效的动态规划算法以获得时间一致的动态投资组合策略。实证结果发现， VIX 是市场机制转变的重要预测指标，而具有时变风险偏好的投资者能够比恒定风险偏好的投资者获得更好的投资绩效。