文一教授与合作者在《JOURNAL OF ECONOMIC THEORY》上发表论文-教授观点-上海交通大学中银科技金融学院

我院经济系文一特聘教授（通讯作者）与合作者 Chien, YiLi 于2022年7月在经济类国际顶级期刊《JOURNAL OF ECONOMIC THEORY》上发表学术论文“The determination of public debt under both aggregate and idiosyncratic uncertainty”（2022, Vol.203, p.105474）。

【论文摘要】

我们用一个充满异质家庭的不完备市场模型，来刻画具有宏观与微观“双重不确定下”一国政府的最佳债务水平和增长路径。我们的分析结果表明，尽管传统文献认为政府为了应对公共支出方面的不确定性（宏观不确定性）而采取预防性储蓄来完全平滑税收收入，从而导致债务水平呈现随机游走的动力学路径。这与观察到的经济学数据不符。但在引入家庭收入方面的微观不确定性以后，在双重不确定下我们严格证明政府的最优决策，并非传统理论预言的税收完全平滑和债务水平的随机游走，而是对税收平滑的偏离和对最优债务增长目标的随机性均值回归。具体来说，政府试图利用公共债务来平衡公共支出不确定下的预防性储蓄需求，和异质家庭为应对工资收入不确定下的私人预防性储蓄需求之间，存在一个竞争性张力——这个张力使得政府的最佳财政政策刻意通过额外的税收扭曲，来确保一个最佳债务水平的内生性下限，从而避免了政府债务水平的随机游走。这个结果与实际宏观数据更加接近。